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软控股份：胶州基地投产将为未来成长保驾护航 净利润增长21%，EPS为0.24元 上半年公司实现营收9.03亿元，同比增长55.33%；归属于上市公司股东净利润1.77亿元，同比增长21%，对应EPS为0.24元；扣非后归属上市公司股东净利润为1.74亿元，同比增长88.77%。去年同期公司的非经常性损益为5435万元，报告期内为315万元。预计国内软件企业增值税退税推后是报告期内净利润增速低于营业收入增速的主要原因。分业务来看，配料系统设备、橡胶机械装备、化工装备、模具等业务营收分别同比增长110.58%、44.84%、62.52%、-18.30%；EMS系统和工业机器人业务营收分别同比增长-18.30%和104.17%。 下游轮胎行业成本压力上升，公司综合毛利率出现小幅下降 报告期内，公司业务综合毛利率为38.26%，较去年同期下降2.2个百分点。综合费用率为14.78%，与去年同期基本保持相同水平。上半年受国内轮胎企业原材料成本上升，技术、贸易壁垒限制等因素影响，公司主要业务毛利率均出现不同程度下降，其中配料系统、橡胶装备、化工装备等业务毛利率分别下降了7.85、0.86和5.03个百分点。 胶州基地的投产有望带动公司下半年业绩的快速增长 胶州基地有望在今年3季度投产，基地全面投产后预计全年可以支撑26亿左右的订单。公司外协加工的比例将从目前的90%下降到70%的水平，有望缓解公司目前的产能瓶颈问题，全面提高公司的供货能力。同时下半年增值税实现顺利退税将推动公司全年业绩的快速增长。 风险提示 经济大幅放缓可能致使轮胎行业建设趋缓，公司存在轮胎设备需求下降的风险。 公司为国内轮胎装备行业龙头，成长性较好，维持 “谨慎推荐”评级 预计11-13年公司EPS分别为0.71元、1.09元和1.63元，同比增速分别为40.4%、54.5%和49.2%。目前股价(22.30元)对应公司11-13年动态市盈率分别为32倍、21倍和14倍，维持公司“谨慎推荐”评级。(国信证券研究所) |
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