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青青稞酒：来自高原上的清香型白酒 报告要点 青海互助青稞酒股份有限公司前身是成立于2005年的青海互助青稞酒有限公司。2009年度公司青稞酒产销量居全国第一,我国青稞酒行业龙头企业。 公司主要产品包含互助、天佑德、八大作坊、永庆和等系列,覆盖高中低档产品市场。其中,互助、天佑德先后被国家工商总局商标局认定为中国驰名商标,“天佑德”品牌主攻高端青稞酒市场。 深度分销体系是公司核心竞争优势之一。公司在省内市场采用经销商渠道和直营渠道相结合的方式,对区域市场进行精耕,对渠道有较强的控制力;在青海省外市场的渠道设置主要以经销商渠道为主、直营渠道为辅,实行专卖店捆绑团购的销售模式,发挥青稞酒的品类优势,吸引当地优秀经销商加盟,并且对区域市场进行灵活投入。地处青藏高原的自然环境优势以及技术研发支持是公司差异化产品的基石。 公司本次拟首次公开发行人民币普通股(A股)6,000万股,占发行后总股本的13.33%。募集资金将用优质青稞原酒酿造技改项目、优质青稞酒陈化老熟和包装技改项目、青稞酒研发及检测中心技改项目和青稞酒营销网络与物流配送建设项目。我们预计2011-2013年公司营业收入分别为8.36亿元,10.58亿元和14.05亿元,归属于母公司的净利润分别为2.11亿元,2.91亿元和4.00亿元,对应的每股收益分别为0.47元,0.65元和0.89元。我们预测公司的合理询价区间在14.7元/股~17.9元/股。 风险提示:产业政策风险;市场销售管理以及省外市场开拓等经营风险。(长江证券) |
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