冀中能源:定增小幅摊薄13年业绩,为未来储备资金 预计增发后母公司持股增加至75.4%,公司13 年EPS 摊薄5% 本次增发完成后,公司总股本增加17%至27.13 亿股,原有业绩摊薄15%或0.08 元。母公司及一致行动人合计持有公司75.40%的股权,较增发前增加4.26%。 截止13 年1 季度,公司平均财务费用率约为5.2%,预计31 亿元可降低公司财务费用约为1.61 亿元,折合EPS 约为0.06 元。考虑上面的股本摊薄,我们预计公司13 年EPS 摊薄0.03 元或5%至0.59 元。 公司内生增长一般;外延扩张空间大 公司现有煤矿基本稳产,未来增量主要来自沽源榆树沟(120 万吨)、章村矿扩产(增加30-50 万吨),内蒙整合矿技改完成(增加200-300 万吨;目前受煤价影响,预计不能正常生产)。 母公司(含上市公司)12 年原煤产量1.15 亿吨,为上市公司的3 倍;未来注入空间较大。我们认为公司的信达问题已解决,资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。此外,我们认为公司本次增发可以为未来的资产收购储备资金。我们预计低迷的煤炭价格,未来可能让更多的煤炭企业出现困境,14 年资源转让价款可能下调。届时,公司可能会收购合适的优质焦煤资源。 预计13-15 年业绩分别为0.59 元、0.58 元、0.60 元 公司8 月9 号停牌至今,主流焦煤公司股价涨幅10%左右。虽然公司本次方案对业绩略有5%,但我们预计公司股价仍可能有积极表现。我们看好公司在焦煤价格反弹时的业绩弹性,维持买入评级。 风险提示:定增价格较目前价格折价13%;资产注入存在不确定性。(广发证券) |
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