得润电子：多元化产品线奠定增长基础

　　投资建议：

　　公司发布2013 年半年报，上半年实现营业收入8.62 亿，同比上升28.97%；归属母公司的净利润为5250 万，同比上升20.07%，基本每股收益0.13 元。公司连接器业务稳定发展，同时收购华麟技术，意在开拓FPC 市场。预计公司2013-2014 年EPS 为0.34 元、0.49 元，对应目前股价PE 为37.1 倍、25.8 倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点：

　　收入和净利润持续增长。上半年实现营业收入8.62 亿，同比上升28.97%；归属母公司的净利润为5250 万，同比上升20.07%，基本每股收益0.13 元。二季度营业收入5.08 亿，同比增长36.91%。公司连接器业务涉及家电、PC、汽车、LED 等领域。公司收购华麟技术70%的股权，布局FPC 市场，产品将应用于手机摄像头等领域。丰富的产品线提高了公司抗风险的能力，而FPC有望成为未来新的增长点。公司预计1-9 月净利润变动幅度为10%-50%。

　　毛利率净利率保持稳定。上半年公司综合毛利率为19.12%，同比增长0.94个百分点。净利率6.14%，同比下降0.53 个百分点。公司在高端精密连接器产品领域研发投入不断增强，综合竞争力得到提升。产品质量优良保证公司行业地位稳定，盈利能力保持稳定。

　　连接器业务前景良好。当前全球连接器业务向中国转移，中国已经成为最大的连接器市场。公司具有规模优势，与大客户结成战略合作联盟，连接器业务稳定发展。传统家电连接器业务13 年有望恢复，大客户订单保证公司业务的增长。PC 业务上公司技术成熟，技术壁垒高，具有较强竞争力。汽车连接器业务上公司布局广泛，与德国Kroschu 合作进入国际市场。LED连接器业务上公司积极扩张产能，降低制造成本，提升竞争力。

　　FPC 业务成为新增长点。公司收购华麟技术70%股份，华麟技术主要从事FPC、软硬结合板等业务。公司进军FPC 高端产品领域，借助华麟技术的现有产品和客户基础，进一步开拓FPC 市场。消费电子未来轻薄化趋势明显，未来随着可穿戴设备蓬勃发展，FPC 行业需求将大大增加，该业务将成为公司未来业务的新增长点。

　　风险提示：下游需求减弱，行业竞争激烈。(长城证券)