东富龙：发展进入新元年，继续给予“买入”评级

　　机构：广发证券股份有限公司

　　业绩靓丽，2015经营计划达成概率较大。

　　公司2014年实现营业收入1,259百万元，同比增长23.27%，实现归属上市公司股东净利润335百万元，同比增长25.92%。EPS为1.08元。

　　公司2015年计划实现营业收入1,500百万元，同比增长20%。公司2014年度利润分配预案为每10股转增10股，同时派发现金股利5元。

　　公司2015年1季度实现营业收入389百万元，同比增长30.22%，归属上市公司股东净利润101百万元，同比增长48.53%，净利润增长幅度接近此前业绩预告上限，扣除所得税率影响的净利润增幅为32.56%。EPS为0.33元。

　　发展规划展示未来宏图，医药装备“工业4.0”值得期待。

　　在主业领域，公司持续进行冻干系统产品的升级和技术改进。同时，公司对东富龙智能增资9,900万元，聚焦于制药装备的自动化、信息化、智能化发展趋势的研究和开发。未来在延伸发展有望获得突破。

　　公司在年报中表明，将继续推进对外投资和合作，通过新设、参股、控股等方式加快形成新的业务。同时出资5亿元投资设立东富龙医疗，将在医疗器械和医疗技术两个领域进行投入。公司目前尚有17.3亿现金，公司延伸发展有望在2015年迎来实质性迈进。

　　盈利预测和投资评级。

　　预计公司2015~2017年可实现营业收入1,567、2,033和2,536百万元。

　　实现归属母公司净利润分别为419、530和644百万元，分别同比增长24.99%、26.53%和21.46%。EPS分别为1.32、1.67和2.03元。结合公司当前情势和未来发展策略，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示。

　　制药工业增速放缓风险；外延并购低于预期风险。