日海通讯：无线业务开启新一轮增长

　　公司2013 年上半年实现收入10.22 亿元，同比增长25.6%；归属上市公司股东净利润1.1 亿元，同比增长20.9%；每股收益0.35 元。公司同时发布前三季度预增预告，预计1-9 月份净利润同比增长20-50%。

　　业绩符合预期，无线、工程业务增长强劲

　　无线、工程业务保持较高增长，无线产品收入2.63 亿元，同比增长62%，营收占比26%；工程业务上半年实现收入3.4 亿元，营收占比33%。有线产品收入3.84 亿元，同比下滑30.7%，营收占比38%；企业网收入1194 万元，同比增长4.6%。

　　公司的增长驱动力已由传统的有线业务转为无线、工程业务，两项业务的收入占比已接近60%，今明两年4G 建设将驱动无线配套产品及工程业务保持增长，且将提供充足的驱动力。

　　毛利率稳定，行业竞争格局稳定

　　上半年综合毛利率 33.7%，同比下降0.73 个百分点；分产品看，无线业务毛利率39.9%，下降0.61 个百分点；有线产品毛利率提升0.83 个百分点，达34.5%。

　　工程业务毛利率27%。各项产品的毛利率基本维持稳定，反映行业竞争激烈但有序。

　　行业资本开支景气上行

　　7 月12 日，国务院会议提出促进“信息消费”，其中网络基础设施建设为引导信息消费的基础，会议明确提出推动年内发放4G 牌照。4G 牌照的发放无疑将扭转过去两年无线投资下滑的趋势，无线子领域将中长期处于景气上行阶段。

　　8 月17 日，国务院发布《“宽带中国”战略及实施方案》，宽带基础设施建设正式成为国家战略。根据宽带战略的实施目标，我们判断宽带覆盖建设的增长高峰已过，但城市地区的实装建设，中西部、农村地区的宽带建设仍有增长空间，宽带投资有望维持高位。

　　维持“推荐”评级

　　的无线业务产能充足，工程服务覆盖业务类型广，且对应的无线通信子领域正处于景气上行阶段，预计2013～2014 年EPS 分别为0.71、0.84 元，对应最新股价21 元，PE 分别为29.6 倍、25.1 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：如宽带用户数增长不理想，则运营商存在推迟光纤宽带建设计划的可能，这可能影响的盈利，进而对股价有负面影响。(平安证券)