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合康变频：高端市场大门正式开启 12月17日中国煤炭机械工业协会组织专家对公司研制的HIVERT-TVF 型同步电机矢量控制带能量回馈变频器进行技术鉴定,日前公司收到中国煤炭机械工业协会颁发的《科学技术成果鉴定书》,鉴定专家组认为:该项目技术先进,填补了国内空白,达到国际先进水平,具有广泛的推广应用前景,同意通过技术鉴定。 该项技术鉴定是国内同类产品首次获得相关技术鉴定,奠定了公司在高性能高压变频器的技术领先地位,同时该技术鉴定也是公司未来大规模进军矿井提升机市场的通行证。 同步提升机接单能力将大幅提升,产品验收期预期将缩短,收入确认加快。 截至2011Q3,公司已确认3台矿井同步提升机的收入,在手订单还有13台,约2个亿,四季度预计还会确认一台,剩余订单预计明年大部分会交货并确认收入。同步提升机价格上千万,毛利率水平60%以上,价格和盈利能力均远高于通用产品,同步提升机技术和市场的突破有望带来业绩和订单的超预期。 通用高压变频器价格战趋缓,采购规模优势保证较高的毛利率水平:流动资金需求量大、规模优势显著、人才队伍培养维护成本高的行业特点以及龙头企业利德华福竞争策略的可能改变将导致通用产品价格战趋缓,行业竞争环境改善。同时公司产能大幅提升,市场份额跃居前两位,采购规模优势显著,可保证高于行业平均的毛利率水平。 中低压变频生产渐进佳境,明年将放量增长:中低压变频器作为公司横向扩张的新产品,生产已渐入佳境,三季度毛利率水平已提升至37.66%,预计今年将实现3000-4000万元销售收入,明年将放量增长,实现上亿的收入规模。 我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.60元、0.88元和1.20元,复合增速41.75%,维持“买入”评级。(华泰联合证券研究所) |
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