平高电气:短期业绩较差,长期利好较多

　　信息: 平高电气公布2010年年报:营业总收入20.46亿元,同比下降13%;归属上市公司股东的净利润539.79万元,同比下降96%;基本每股收益0.0066元。

　　评论:平高电气2010年业绩较差,已在预料之中。主要原因有:(1)市场竞争加剧,公司本部产品价格下降,营业收入下降明显;(2)公司销售费用高达2.26亿元,同比增长15%,费用居高不下仍然是平高电气短期内无法解决的难题;(3)投资收益14.96亿元,同比大幅减少1.2756亿元,下降85249%,主要是来自平高东芝的投资收益大幅下滑。2010年平高东芝净利润136.95万元,提供投资收益68.48万元,同比大幅下降99%。平高东芝业绩大幅下降主要是因为日元汇率变动、产品价格下降等原因。 2010年公司新签合同21.5亿元,同比减少14%,我们预计公司2011年基本每股收益为0.03元,目前估值高达465倍。但是平高电气这个公司,我们不应从估值角度来看其短期投资价值,而应从长期发展的角度来看公司内在价值。 平高电气未来最大的看点是特高压建设和国网支持。 特高压建设已被列入国家“十二五”规划,未来五年将投资5000亿元,初步建成以特高压骨干网架为核心的坚强智能电网。而最近日本核泄漏事故可能影响我国核电建设规划,若我国东部沿海核电发展受挫,而大型煤电、水电、风电、太阳能发电基地都在西北、西南地区,距离中东部用电地区存在远距离、大容量输电的实际需求,预计未来五年特高压建设将如火如荼地展开。平高电气是我国三大高压开关厂家之一,今年特高压基地建设完成后将尽享盛宴,预计未来五年将有100亿元特高压产品收入。 目前公司实际控制人是国家电网公司。在我国第一条特高压交流线路晋东南-南阳-荆门示范工程的扩建工程中,公司已中标3个GIS间隔,将在年内交货。国网方面未来可能的利好,除了将伴随其国际化战略的实施,公司更多产品有望跨出国门走向世界之外,不排除国网对公司进行资产整合或者资金支持的可能性。 特高压建设和国网支持这两方面的任何进展,都可能大幅增长公司业绩,也可能成为公司股价的催化剂。因此,我们给予平高电气长期“增持”的投资评级。(中原证券)