*ST新材 （600299股吧,行情,资讯,主力买卖）:有机硅及下游产品、双酚A和环氧树脂全面向好

　　投资要点:

　　国内有机硅将恢复到20%以上高增长有机硅材料是一组功能独特、性能优异的化工新材料，被誉为“工业味精”。未来全球有机硅仍将保持6%左右速度的增长，预计国内有机硅将恢复到金融危机前20%以上的高速增长。

　　有机硅行业下游毛利高于单体，公司有机硅向下游发展，新建12万吨有机硅下游产品，延长了产业链，毛利可提升10%以上有机硅毛利将迅速扩张

　　(一)、有机硅原料供应过剩、价格长期低迷

　　(二)、有机硅产品价格预期上涨双酚 A、环氧树脂是业绩高增长的又一驱动力

　　2011年国际油价小幅走高有利于公司业绩提升

　　DCF-WACC 模型合理估值区间为14.37-18.28元

　　公司有机硅向下游发展，新建12万吨有机硅下游产品，预计今年可产出5-6万吨硅胶、硅油等下游产品，明年可达产12万吨，延长了产业链，毛利可提升10%以上，公司新建9万吨双酚A 已经产出合格产品，目前双酚A 与原料有2000-3000元的价差，环氧树脂利润也不错，预计今年可实现EPS0.67元，2012年因新建12万吨有机硅下游产品全部达产及单体20万扩至25万用于自用，新建20万吨单体贡献，预计EPS 可达0.90元左右，2011-2012PE 为16.6倍和12.4倍，给予推荐评级。 (银河证券 李国洪)

　　天地科技 （600582股吧,行情,资讯,主力买卖）:公司点评报告

　　事件:

　　天地科技首期股权激励计划获得证监会备案无异议；天地科技出资 8400 万元设立全资子公司-天地科技(宁夏)煤机再制造技术有限公司、设立西南天地煤机制造有限公司(合计权益35%)、控股子公司-科工能源出资2550 万元设立山西中煤科工沁南能源有限公司(权益51%)。

　　解读:

　　我们很欣喜地看待天地科技首期股权激励计划获批，更看好其对外投资。具体分析如下:

　　1、股权激励计划获批意味着管理层与市场利益趋同。区区563万股的激励规模不大，但其透露出的增长信号却不容忽视:首先，23.37元的行权价将在很大程度上成为安全边际；其次，未来5年经常性损益复合增长率不低于24%，且行权期上一年加权的ROE不低于22%且不低于对标公司均值及75分位值。上述极其严格的行权条件充值肯定了天地科技的持续成长能力，我们对此持积极态度；

　　2、新的对外投资揭示出天地科技的增长点值得重视。对于天地科技这样的科研型企业，我们认为其最大的吸引力不仅仅是增长，更重要的是其最基础的创新能力，因为它可以延伸到煤炭装备行业的各细分领域；当然，我们也由3项新的对外投资中看到，煤炭装备业务仍然具有较大增长增长空间；煤炭开采业务规模正在有序扩大；

　　3)维持评级:强烈推荐。我们维持天地科技2011-2012年EPS分别为0.97元、1.20元和1.45元的预测，动态PE分别为23倍、18倍和15倍。基于天地“装备+煤炭”业务规模的扩大，科工集团的资产注入进程和股权激励承诺24%的复合增长率，以及业绩释放动力，故我们继续维持“强烈推荐”评级。(兴业证券 （601377股吧,行情,资讯,主力买卖）刘建刚)