圣农发展 （002299股吧,行情,资讯,主力买卖）:非公开增发情况点评-跟踪报告(十)

　　点评

　　发行价格相对较高，机构认购显示对公司未来发展的信心；

　　昨日收盘价16.74 元，16.50 元的增发价将对公司股价构成较强支撑；

　　公司增发完成将有利于募投项目(新增9600 万羽白羽鸡生产线)顺利推进；

　　我们维持公司盈利预测，2011/12EPS 为0.55/0.75 元，维持全年22 元目标位不变，建议买入。(中信金通证券)

　　农产品 （000061股吧,行情,资讯,主力买卖）:未来中国农产品供应链体系的主导者!

　　为什么公司业绩屡次低于预期，我们仍然有信心？

　　虽然公司的利润一直低于市场预期，但是

　　(1)公司市场网点的规模和数量一直在扩张，

　　(2)公司贸易规模处于持续稳健上升的趋势，

　　(3)政府对行业大力扶持，

　　(4)公司积极推进网络化、信息化和标准化的态度，给予了我们继续给予“买入”评级的信心。

　　更强的信心源于我们对产业发展方向的深刻理解

　　从产业发展的角度，

　　(1)要大规模降低流通成本，必须要将流通体系中的“四流”分离并各自专业化，

　　(2)要实现食品安全监管、农产品流通的可追溯，则必须经营主体要在横向和纵向高度整合。

　　公司以最大的贸易规模、最大的物流网络、国资背景和政府支持，全面向供应链服务升级，建设全国农产品流通体系。公司未来有望携物流优势，最终成为农产品供应链的主导者。

　　理想和现实之间，还有哪些鸿沟需要逾越？

　　按照建设全国农产品流通体系的需要，公司还需要

　　(1)大力扩展一级农产品物流枢纽，

　　(2)引进物流和电子商务行业的领军人物，并

　　(3)吸引资金。

　　以上任一项能够取得突破，都将对公司形成催化剂。

　　未到收获季节，安全边际在哪里？

　　公司目前正处于扩张期，体系建设并没有完成，未到收获的季节。我们认为，此次定增25亿，定增价格不低于16.65元，国资委现金参与认购，考虑到国资的保值增值，目前的股价就在安全边际附近。

　　风险提示

　　市场扩张低于预期、网络化联结和信息化低于预期，国家政策发生变化。 (广发证券 杨志清)