8 月12 日，大智慧拟吸收合并湘财证券。若交易顺利完成，不考虑配套融资，公司将持有大智慧约15%股权，湘财证券成为大智慧全资子公司。我们在此前深度报告中强调，大智慧与湘财证券的联姻，将作为公司互联网金控平台的起点。公司金融牌照资源全方位布局，为大智慧的流量变现提供基础。截至目前，公司拥有证券(长城证券0.72%股权、湘财证券3.44%股权)、期货(新湖期货91.67%股权)、银行(盛京银行6.82%股权、温州银行13.86%股权)和保险(阳光保险6.26%股权，尚待保监会审批)等丰富资源，未来有望继续增加股权比例，并加大对其他金融牌照的获取力度。

　　地产业务持续保持稳健

　　公司2014 年前三季度经营性现金流流入68 亿元，伴随政策环境友好和信贷环境改善，销售预计将回暖。土地储备资源充足，建面超1900 万方，另有一级土地开发资源约800 万方，区位优势明显且土地成本低廉。

　　当前财务状况整体健康

　　公司前次增发融资54 亿元后，整体财务状况十分健康。目前，公司的综合融资成本约为年9.80%，此次50 亿元融资预案若顺利实施，将进一步减轻公司财务费用支出压力，也将使公司的资产负债表更为平衡。

　　按照公司当前的总股本80.33 亿股计算，预计公司14、15 年EPS 分别为0.20、0.24 元，维持“买入”评级

　　公司多年来在地产和金融上布局，在互联网时代浪潮下迎来历史机遇，民营互联网金控平台趋于成型。土地储备量大质优，关注业绩释放情况。

　　风险提示

　　业绩释放不达预期。互联网金控平台推进速度不达预期。

　　广发证券 乐加栋,郭镇