本次交易实现互利双赢。中科商务主要从事移动互联网及电子商务领域的技术创新和业务发展，本次关联交易主要是利用中科商务在电子商务领域丰富的运营及实施经验，满足中科环嘉在电子商务领域的业务需求，为其构建专业、完善的再生资源收购服务体系、运营服务体系及多元化的交易结算系统，交易对双方可实现双赢。

　　强强联合诞生中科环嘉。中科环嘉由中科金财与环嘉集团于2014 年11 月共同出资成立，主营业务为网上贸易代理；货物进出口；国内货运代理；项目投资；再生资源技术开发、技术咨询、技术服务等。由于环嘉集团是从事环保循环，再生资源行业综合利用的国际化企业，我们推断中科环嘉的主营业务仍与再生资源行业的交易、服务相关。

　　可再生资源行业线上交易规模潜力巨大。根据《2014 中国再生资源行业发展研究报告》显示，2013 年我国九个主要品种回收总量1.64 亿吨，同比增长2.5%；九个主要品种回收总值5716 亿元，同比增长5.6%。而我国可再生资源行业的交易规模则在2万亿元以上，如果线上交易规模占比达到10%，则交易规模超过2 千亿元，空间巨大。

　　互联网金融业务布局值得期待。中科金财主营业务为银行IT，而环嘉集团是从事再生资源行业综合利用的龙头企业，考虑到可再生资源行业线上交易规模的潜在成长空间巨大，中科金财借助中科环嘉切入可再生资源行业线上交易的概率较大，未来有望衍生出多种金融服务模式，公司互联网金融业务布局有望再次完善。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价85 元。暂不考虑公司并购业绩增厚影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.59、0.73 和0.93 元。我们认为对于公司EPS 按照重组完成后备考业绩估计更为合理，公司14-16 年备考EPS 分别为1.00、1.21 和1.50 元。维持“强烈推荐”评级，目标价85 元。

　　风险提示：技术变革风险、收购整合风险、核心人员流失风险。

　　平安证券 符健,陈宝健