事项：公司拟研究推出员工持股计划，规模为总数累计不超过股本总额的10%，单个员工所获股份总数累计不超过公司股本总额的1%。公司将及时启动员工持股计划的可行性讨论及员工意见的征求工作。

　　员工持股计划将形成长效激励：此次员工持股计划覆盖范围广、持股力度大，管理层有望借此建立长效的激励机制，充分调动员工工作的积极性。将员工利益与公司市值牢牢捆绑在一起，促进公司经营健康发展、市值长期提升。管理层选择在此时点推出员工持股计划，也反映出管理层判断当前经营形势及公司估值已处于底部，彰显对未来股价上涨信心。

　　“mhome 蘑菇+”开拓数万亿泛家居市场前景广阔。公司此前收购的炫维网络通过“mhome 蘑菇+”品牌提供集硬装、软装、家具、家电于一体的家装套餐，所见即所得的极佳3D 体验，大大提高了转化率。公司未来将借助亚厦营销网络，以B2B 的方式做B2C，先从楼盘批量用户入手，解决仓库配料和集中配送的问题。目前在杭州试点三个楼盘，并将作为范例快速推广，预计可带动收入较快增长。公司未来计划在300 个城市以自营和加盟商方式推进，2015 年优先布局21 个一类城市，预计实现3-5 亿元收入。

　　盈创建筑3D 打印商业化快速推进，潜力巨大。公司于今年9 月参股的盈创科技目前正快速对建筑3D 打印技术进行商业化推广。目前公司已成功参与到中建八局承建的上海西虹桥项目中，同时公司还与多个大地产商正在展开紧密合作。我们预计未来公司建筑3D 打印业务将持续取得积极进度(作为领先技术应用，预计将持续受到媒体报道关注)，一旦获得大地产商认可，公司有望一举打开数万亿级别的房屋建筑市场，并对产业技术产生重大潜在影响。

　　投资建议：预测公司2014/2015/2016 年EPS 为1.15/1.38/1.66 元，当前股价对应三年PE 分别为17/14/12 倍。考虑到公司建筑3D 打印业务、家装电商业务正在全力推进、前景广阔，给予目标价34.5 元(对应2015 年25 倍PE)，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：经济持续大幅恶化风险、新业务开拓进度慢于预期风险。

　　安信证券 杨涛,夏天