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盾安环境：拓光伏电站项目 公布两个投资事项。公司同时公布两项投资事项，一个是拟设立芜湖盾安中元自控有限公司，生产空调及压缩机配件，一个是设立甘肃盾安光伏电力有限公司，建设10MW 光伏电站项目。 设立芜湖盾安中元自控公司，新建配件生产基地。该项目总投资44,072 万元，其中固定资产投资34,272 万元，流动资金9,800 万元。产品方案为年产3,000 万只截止阀、3,000 万只家用空调压缩机用储液器和200 万套家用空调系统集成管路组件。项目正常年度销售收入103,570 万元。正常年份生产能力只要达到设计能力的63.90%，就可以保持盈亏平衡。销售价格保持在87.90%，就可以保本不亏。公司新建芜湖基地，将工厂转移到低成本区，旨在扩大产能，并同时降低单位成本。 在甘肃建10MW 光伏电站，完善光伏产业链。公司计划成立甘肃盾安光伏电力有限公司(暂名)，在甘肃省酒泉市金塔县红柳洼光电园区规划建设10MW 光伏电站，正常运行多年平均上网电量1705.41 万kwh，项目建成后并网第1 年即可达到设计发电能力，每年实现营业收入1457.62 万元(按含税电价1 元/kwh 计)，预计第8 年开始产生盈利，正常盈利年份年总成本110.36 万元，年利润总额1,347.26 万元；项目投资回收年限为11.89 年(含建设期1 年)。公司在甘肃地区建设光伏电站，是公司进一步延伸光伏产业链的举措，光伏行业公司着重在光伏电站和多晶硅两个环节布局。 维持公司买入评级，目标价13 元。由于公司定向增发8550 万股，且多晶硅价格跌幅超预期，我们相应调低公司盈利预测，预计2011 13 年的EPS 分别为0.36、0.51、0.74 元，由于公司业务多样，没有直接可比公司，参考相关公司估值，考虑到公司正处于转型期，且有煤矿做为储备，给予2012 年25 倍PE 较为合理，对应目标价13 元。(东方证券研究所) |
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