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事件描述 近期我们调研了新华百货，实地考察了公司在银川的主要门店和各商圈的竞争对手门店，并与公司董秘进行了交流，主要内容如下： 公司现有主力门店通过装修升级和品牌调整，增长速度有所回升，在成熟商圈占据绝对优势；新兴商圈尚需时间培育，短期内难以对现有门店形成较大冲击； 2010 年开业的西夏店和建发现代城店目前仍处于培育阶段，西夏店有望在2011 年实现扭亏，建发现代城店未来招商完毕后预计经营情况也将有所好转； 超市业务将是未来2 年的主要扩张业态，同店增速较高，超市业态将走出银川向外扩张，扩张速度将有所加快；事件评论 第一，公司主力门店在成熟商圈优势显著，新兴商圈短期难以撼动其百货龙头地位1)现有主力门店通过装修升级和品牌调整，增长速度有所回升 公司目前的主力百货门店有四个，按照去年销售收入由高到低的排序分别是东方红店、总店、老大楼店和购物中心店。 其中东方红店、总店、购物中心店在过去几年分别进行了装修升级和品牌调整；同时老大楼店预计在2012 年初开始扩建。 东方红店2010 年销售收入超过6 亿元，2011 年1 季度保持了约为21%的收入增速。该店于2006 年开业，2008 年进行了装修及品牌调整，之后销售增速明显加快。东方红店与国芳百盛隔街相对，定位相近，均以时尚流行百货为主，品牌引入也有较高的重合度，目前国芳百盛的销售额约为东方红店的80%-90%左右。作为新华百货的主力门店，东方红店在新华商圈的龙头地位较为稳固，我们看好该店未来几年的销售增速，预计未来的收入增速仍有望保持在20%以上。 总店与东方红店同处于新华街商圈，之前的百货定位与东方红店十分接近。2008 年总店进行了重新装修及品牌升级，定位于高端精品百货。改造完后的2009-2010 年，总店经历了2 年的培育期，在09 年之前，总店的收入增速一般为24-25%，而在2009-2010 年间，该店的收入增速回落至15-17%左右，但 2011 年一季度该店的收入增速开始迎来拐点，收入增速回升至18-19%，我们认为该店2011 年的收入增速仍有望保持一季度的收入增速。 (长江证券) |
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