近期我们到公司拜访，主要沟通了公司经营情况。

　　近两年玻纤行业供求格局持续改善，下半年仍将维持景气。金融危机后行业从2009 年下半年开始复苏，2010 年全球玻纤需求约435 万吨，预计近两年增长率在11%-12%间，对应需求483 万吨与541 万吨。而新增供给量较少，2010 年全球玻纤产能471.5 万吨，今明两年产能达到488与520 万吨，供求情况有望持续改善。预计下半年行业景气仍将持续。

　　湿法薄毡市场趋好，未来有望成为第一大产品。目前公司最大业务来自短切毡，今年产能将从1.8 万吨增至3 万吨。第二大产品湿法薄毡盈利能力最强，毛利率高达40.4%，今年产能将由1.6 亿㎡增至3.2 亿㎡。今年泰山玻纤湿法薄毡停产、中新天马由于搬迁原因也出现暂时停产，公司湿法薄毡销售良好。从规模上看，除了募投项目的公司第四条薄毡将于今年投产，公司未来仍有意扩大此产品规模。预计湿法薄毡将取代短切毡成为公司第一大产品，市场占有率有望提至30%以上，公司盈利能力将得以提升。

　　募投项目顺利进展，今明两年产能投放助推业绩增长。公司募投项目包括1.58 亿㎡湿法薄毡项目、1.6 万吨短切毡项目、200 万㎡复合隔板。目前短切毡新线已有一条投产，还有一条以自有资金建设的短切毡线投产，其余将于2011 年底竣工。湿法薄毡项目为公司第四条线，预计今年下半年投产。超募资金将用于建设6 万吨玻纤池窑拉丝项目，预计于2012年下半年投产。规模扩大将助推公司今明两年业绩增长。

　　具有成本转嫁能力，毛利率将维持稳定。今年以来，玻纤纱价格持续上升。长海股份产品中除了短切毡大部分使用自产玻纤纱外，湿法薄毡及其它产品使用外购玻纤纱，因此毛利率受到影响。未来公司制品规模扩大有望提高议价格能力、6 万吨池窑拉丝线的投产将推进产业链一体化，总体盈利能力将增强。

　　给予“推荐”的投资评级。我们我们预计公司2011-2013 年收入将由5.43亿增至11.2 亿元，对应每股收益为0.61 元、0.99 元与1.19 元，给予“推荐”的投资评级。(中投证券研究所)