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省广股份：估值比价优势非常明显 本周市场回顾： 本周上证指数下跌幅度约1.27%，沪深300下跌幅度约0.76%；同期，银河传媒行业指数下跌幅度仅为0.27%，表现优于大市。从涨跌幅来看，创业板公司涨幅居前，传统媒体跌幅居前。 近期推荐公司： 上周我们推荐的5家公司中，数码视讯涨幅6.33%，华谊兄弟涨幅5.49%，宋城股份涨幅5.3%，捷成股份涨幅4.34%，均大幅跑赢指数(中文传媒停牌)。 本周重点短期推荐：数码视讯(三网融合推动有线网络运营商投资规模爆发性增长，维持上周推荐) 省广股份(与蓝色光标相比，估值有比较优势，新增推荐) 长期配置推荐：华谊兄弟、宋城股份和捷成股份(维持近2月推荐) 调高省广股份至“推荐”评级： - 省广股份有10亿现金，假设按照蓝标的收购方式，10PE收购，新增1亿净利润/年，资本市场给予30倍的PE，那么省广股份市值将在现有基础上翻倍。 - 省广股份和蓝色光标的业务模式并没有根本性的差异。2011H1省广股份的广告代理、品牌管理和自有媒体业务占毛利的比重分别为50%、35%和15%，而蓝色光标从事的公关行业实际上就处在企业品牌管理的范畴。从产业驱动因素来看，两者的收入与广告行业以及GDP增长息息相关。 - 小非解禁的冲击已经过去。 2011年5月3日，公司有2474万股解禁，截至中报，估计有约30%的小非已经解禁，从小非减持的速度和规模来看，有减持动力的小非应该已经减持得差不多了，未来公司在这方面面临的压力会越来越小。 - 蓝色光标的收购活动势必会给省广股份更大的收购压力，蓝色光标的收购活动已经告一段落，手持10亿现金的省广股份有更强大的收购能力。 - 在不考虑新的收购情况下，我们预计公司在2011-2013年EPS分别为0.68元、1.00元、1.35元，同比分别增长49%、47%、34%，按照2011年35倍PE，公司合理估值23.9元，调高公司评级至“推荐”。(银河证券研究所) 本文可能影响到的板块个股 |
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