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千金药业：经营趋势好转，大股东增持彰显信心 大股东子公司增持彰显信心 公司第一大股东株洲市国有资产投资控股集团有限公司的全资子公司：株洲市产权交易中心有限公司、株洲市产业与金融研究所有限公司分别增持千金药业108099股和710999股，两家公司合计增持819098股，占千金药业总股本的0.27%。增持后，这三家公司合计持有千金药业19.63%的股权。 增持一方面彰显了对公司经营向好的信心，另一方面反映了公司目前市值偏低。 营销改革初见成效，重新步入增长轨道 今年公司进一步深化营销改革，快速扩大第三终端，大力拓展广大农村基层医疗市场，加大产品终端价格体系维护。营销改革取得明显成效，销售已经完全扭转下滑趋势，重新步入增长轨道。我们预计1~9月份，千金片实现不到5%的同比增长，千金胶囊增速超过10%，我们预计随着营销改革继续推进和基药的正面影响逐渐显现，今年中药的销售收入将超过6亿元，同比增速超过20%。二线产品梯队中，我们看好：(1)2009年底新上市的独家品种断红饮胶囊和椿乳凝胶；(2)湘江药业的拉米夫定。预计这几个产品今年增速均将超过50%。 未来展望：调整后有望进入快速发展期 我们预计：(1)母公司：经过近一年的营销调整，2011年下半年妇科药系列迎来恢复性增长、主业盈利能力明显上升；2012年收入增长仍主要来自于原有品种、管理效率提升带来费用率逐步下降；通过进入更多地方医保及学术推广，2013年新品种梯队开始贡献明显收入增量，规模效应带来费用率进一步下降。(2)湘江药业：继续利用产品组合策略，未来维持快速增长趋势。 经营趋势向好，维持买入评级 更新2011~2013年的盈利预测至0.31元、0.42元和0.54元。公司账上现金充沛，营销改革效果逐步显现，作为妇科用药领域的品牌企业，经过调整阵痛后有望迎来快速发展。公司目前市值偏低，我们维持“买入”的投资评级。 风险提示 1、营销改革具有一定的不确定性； 2、产品销售慢于预期。(广发证券研究中心) |
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