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长盈精密：受益于千元智能机爆发 近日，我们调研了长盈精密，与公司高管进行了深入的交流。公司基本情况如下： 2011 年业绩符合我们预期：公司1 月5 日发布2011 年年度业绩预增公告，预告净利润约1.54~1.65亿元，同比增幅70%~82%。对应4 季度净利润3337 万元~4427 万元。我们在三季报点评中预测4 季度净利润4300 万元，同比增长81%，环比下降17%。对应全年净利润1.63 亿元，同比增长80%。 高增速受益于智能手机增长：公司业绩保持高速增长，受益于智能手机的大幅增长带动连接器、屏蔽件和金属外观件三大业务的大幅增长。主要体现在产品结构的高端化，从而提升单价。连接器方面，带动高端卡类连接器的增长；屏蔽件方面，推动其由简单的单体式向复合式转变。4 季度公司开始生产金属外观件，为业绩贡献了一定的增量。 产能扩张迅速，为业绩提供保障：公司募投项目扩产顺利，根据我们的测算，到2011 年底，公司产能达到连接器10 亿多只/年，屏蔽件7~8 亿只/年，金属外观件(折合手机金属外壳)300 多万只/年。同时通过收购昆山杰顺通扩张产能，公司公告双方产能总和14.4 亿/年。所有募投项目将于2012 年2 月至8 月相继投产。 2012 年看主导客户及新客户订单：连接器和屏蔽件增长有中兴、华为保障，贡献较为确定；金属结构件要看新客户订单。中兴、华为今年智能手机的出货量分别在1200 万、1600 万只，明年目标至少翻番。 我们预计公司占其份额分别为60%-70%、50%多。千元智能手机爆发将推动高端连接器和屏蔽件出货量的增长。金属结构件方面，公司目前有少量产品出货，同时有多家品牌厂商合作意向。今年此项业务的增长弹性大，需关注新客户订单情况和产能扩张进度。 盈利预测及投资评级：公司的核心技术能力在于精密结构件的模具开发。老产品连接器及屏蔽件受益于千元智能手机爆发，推升产品结构和出货量增长，较确定；新产品金属结构件取决于新客户、新订单，弹性大。我们将公司2011 年至2013 年公司每股收益0.95、1.46、1.85 元微调至0.94、1.47、1.86元，维持公司 “推荐”评级。 风险提示：警惕智能手机需求受宏观经济影响不达预期、人力成本上升及人民币升值的风险。(兴业证券研发中心) |
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