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中国石化：控股股东增持中石化A股和H股 截至2012年1月9日，中石化集团(股份公司的控股股东)通过上海交易所交易系统买入方式增持公司A股3908.32万股；中石化集团通过全资子公司中石化盛骏国际投资公司从香港二级市场购入H股42550万股。增持后，中石化集团持有的股份公司股权占比从75.85%提升至76.38%。 后续增持计划。中石化集团拟在未来12个月内(自2012年1月9日起)累计增持比例不超过已发行股份的2%(含本次已发行股份)。 点评： 大股东增持显示了对公司未来发展充满信心。石化行业的政策环境在改善、公司业绩稳步增长，但公司A股的估值前期一直在较低位置徘徊(按2011年预测业绩计算的PE曾一度在8倍以下)。基于对股份公司长远发展的看好，大股东对股份公司进行了增持，并有继续增持计划(目前已增持股份占总股本的0.54%，未来累计增持比例不超过总股本的2%)。 我们认为，成品油定价机制进一步市场化改革是我们预期的三项政策调整中(气价改革、特别收益金起征点上调、成品油定价机制改革)，对中石化影响最大的。作为目前国内最大的炼油企业，由于成品油价格调整滞后，导致公司2011年炼油业务亏损严重。如果成品油定价机制能进一步市场化，一方面炼厂有望获得稳定盈利(即使是微利也可以)，另一方面在炼油盈利可预测性增强后，有助于石化公司估值水平的提升。 我们预计公司2011、2012年每股收益分别为0.86元、0.98元，维持“增持”投资评级。给予9.87元的目标价，对应2012年EPS约10倍的PE。由于2011年第四季度化工产品价差回落较快，将对公司化工业务产生一定影响，我们对公司2011年业绩进行了一定调整。值得说明的是，成品油定价机制改革越早出台，对公司2012年业绩就越有利。未来一段时间我们将主要关注成品油定价机制进一步改革的时间和具体内容。 原油价格大幅上涨将不利于行业景气的复苏；国内成品油价格调整滞后，将影响公司炼油业务盈利。(海通证券研究所) |
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