第一金融网主办
|
利源铝业：毛利率稳步提升 业绩符合预期 事件： 公司2月21日发布年报，全年实现营业收入12.35亿元，同比增加20.41%；实现利润总额1.66亿元，同比增加46.13%；归属于母公司所有者的净利润1.42亿元，同比增加51.75%；每股收益0.76元；累计完成产品销量56018吨，同比增长13.71%。公司拟按2011年末公司总股本1.87亿股为基数，每10股派发现金2元人民币(含税)，共计派发现金股利3744万元。 点评： 产品升级提高盈利能力。2011年公司营业收入同比增长20.41%，营业成本同比增长15.60%，毛利率同比增长3.32%，归属于母公司净利润同比增长51.75%。报告期内，公司专注于工业材、建筑材的生产销售。随着产能的扩大，建筑材和工业材收入均有较大幅度的增长，而深加工产品的生产与销售增加是公司销售收入与利润快速增长的重要因素。 近年来，公司产品结构不断优化，高附加值产品比重日益提高，综合毛利率呈现稳中有升的态势，毛利率较高的深加工产品逐步成为公司毛利增长的重要来源。我们认为，随着公司募投项目—特殊铝合金材和大截面及深加工项目逐步投产，高附加值产品比重将得到进一步的提高，进而带动公司盈利水平迈上新的台阶。 三项费用符合预期。报告期内，财务费用同比增长47.53%，主要是因为公司2010年底IPO募集资金到位，对前期投入的自筹资金进行了置换，其借款利息在2011年停止借款费用资本化；销售费用同比减少49.89%，主要是因为公司注销了销售公司，节约了市场推广费用；管理费用同比仅增长6.27%，远低于营业收入增速，体现了一定的规模效益。 非公开增发预案进军轨道交通车体材料市场。公司非公开发行预案的发行价格不低于17.50元/股，发行数量不超过7280万股，募集金额总额约12.74亿元。增发项目的实施是公司多元化、高端化产品战略的进一步落实。募投项目建成后，将新增11000吨/年专用铝型材产品和400套/年轨道车体(头)大部件产品，建设期2年。 我们认为，公司未来的业绩增长将来源于：(1)议价能力提升带来的加工费的普遍上涨；(2)产品结构调整，高毛利的工业材和深加工业务不断扩张。 主要不确定性。铝锭价格大幅波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。(海通证券研究所) |
|
|
||
|
|
||
