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康美药业：全国战略布局初具雏形 公司公告：董事会决议在甘肃陇西投资4 亿元建设中药饮片及药材提取生产基地，投资11 亿元建设中药材现代仓储物流及交易中心。 甘肃陇西是道地药材产地和集散地：定西市陇西县地处甘肃东南，气候适宜，交通便利，素有“西部药都”、“千年药乡”之称。共有中药材资源313 种，中药材种植面积26 万亩，年总产量3.9 万吨，是全国重要的中药材集散地，其中党参、当归、红黄芪等道地药材质优量大，享誉国内外市场。 15 亿元建设陇西道地药材加工仓储物流交易中心：中药饮片及药材提取生产项目投资4 亿元，计划用地300 亩，建设期2 年，全部达产后预计年增收入5 亿元。中药材仓储物流和交易中心项目计划用地1000 亩，建设期2年，项目建成后拥有中药材静态仓储能力50 万吨，主要开展中药材、中药饮片等集中交易、现货交易、质量控制、信息发布、第三方结算、经纪咨询等业务。 中药产业链全国战略布局初具雏形：2009 年公司确定中药产业链一体化经营战略，立足广东、布局全国顺利推进，短短两年已先后收购新开河红参、安徽亳州药材市场、广东普宁药材市场等，后续将收购安国等地药材市场，加快道地药材产地建设，完成中药产业链全国战略布局。长期来看中药材价格上涨，药材加工、仓储、物流、交易等逐步走向规范，公司是中药材和中药饮片行业龙头，将分享行业快速成长和市场份额提升。 10-11 年扩张整合，12 年发展，估值具有吸引力：我们维持公司2011-2013 年每股收益0.55 元、0.72 元、0.90元，同比分别增长69%、31%、25%，预测市盈率分别为24 倍、18 倍、15 倍。中药材行业首要是掌控资源，管理层深谙产业，盈利模式持续创新，2010-2011 年是公司扩张整合年，下半年成都中药饮片产能释放、普宁饮片产能放大一倍，在上游药材基地、中药饮片、药材贸易、终端消费品、药材交易市场等多个增长点带动下，预计2012 年将迎来发展年，当前估值尚没有反映公司业务模式创新，我们维持增持评级。(申银万国证券研究所) |
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