华声股份:收购国盛全面转型，穿上变身的水晶鞋

　　华声股份

　　华声股份通过收购国盛证券 100%的股权进入金融领域，并确立了“金融+互联网+投资”的大战略。国盛证券借由间接上市和资本补充之机也将从居于一隅的地方型小券商向互联网和大数据华丽转型，穿上水晶鞋，变身白富美。

　　华声股份全面转型金控平台，期待涅盘重生。 华声股份拟收购国盛证券 100%股权，公司将升级为控股管理平台，以控股方式管理以证券模块为主，投资模块和制造业模块为辅的各业务模块。国盛证券将作为华声股份子公司独立运营，华声证券收入将主要来自于国盛证券。

　　华声股份入主并注资后国盛证券将立足江西，辐射全国，207 家营业部实力担当，实现灰姑娘童话。国盛证券网点数量全国第 7 是其最大特色，华声股份入主将激发国盛证券经营效率，市占率有望快速提高，经纪业务收入同步增长；自营投资结构改善，业绩稳定性逐步增强；投行业务将受益于当前控股股东本地优势和华声资源优势实现飞跃；资本中介业务受益于 34 亿现金注资缓解资金瓶颈，信用业务和做市业务呈现爆发式增长。国盛将全面转型创新型券商，以互联网证券为突破点实现弯道超车。

　　华声股份拟出资 1.8 亿元参与发起设立百安互联网保险公司。公司欲凭借百安保险为起点，逐步建立互联网保险业务板块。此举有助于公司拓展互联网金控平台的金融业务发展渠道。“互联网+证券”与“互联网+保险”两类业务将产生协同效应促进公司在金融行业的快速发展。

　　实际控制人具有强烈企图心及前瞻眼光，未来互联网金融领域持续扩张是必然战略。两位实际控制人在互联网领域、金融行业尤其是非银金融领域具有深入的理解、长期的股权投资和上市公司运作经验。同时聘请明星管理团队，并拥有强大的投资研究和投后管理团队，现代化资本运作团队架构清晰。

　　我们首次覆盖华声股份给予公司审慎推荐评级，目前收购及配套融资还在进程当中，预计增发导致股本扩张后的合理市值 387 亿元，一阶段目标价 41.4元。公司收购完成后我们认为将全面开启转型和互联网资产注入，有巨大想象空间，建议积极关注，提前布局。

　　风险因素：收购进程低于预期，国盛转型低于预期。

　　招商证券 洪锦屏,郑积沙