万科A：销售表现强劲，继续增大拿地力度

　　万科A

　　核心观点：

　　销售表现强劲，均价保持平稳

　　2015 年 11 月，万科销售金额 241.1 亿元，同比升 27.2%，环比升 1.95%，整体销售情况要更优于“金九银十”。 2015 年 1-11 月，万科累计销售金额2282.3 亿元，同比上升 20.06%。近期市场活跃度较高，万科作为龙头房企，整体销售情况稳健上升，按照目前的进度看，万科全年实现 2500 亿元的销售是大概率事件。 2015 年 11 月，万科签约销售均价 12505 元/平米，环比微降 0.9%，同比下降 4.2%，基本保持平稳。

　　拿地力度持续增强，权益占比亦有提升

　　2015 年 11 月，万科在东莞、福州、佛山、广州、厦门、温州、南通、北京以及郑州拿地 14 块，合计土地面积 105 万平米，合计建面 265 万平米，总地价 165 亿元，权益地价 137 亿元。 今年前三季度， 万科每月拿地不超过 10 块， 最近两月拿地力度有所增加， 10 月拿地 19 块， 11 月拿地 14 块。区域选择继续集中在重点一二线城市。 14 个项目中，楼面价比较高的是温州和福州两块地。其中，温州项目的楼面价为 16000 元/平米，考虑到地块处于温州最中心区域， 未来毛利率有保障；福州烟台山地块的楼面价为15000 元/平米，烟台山在福州历史沉淀深厚(类似上海外滩)，不仅是开发项目，未来或将打造成旅游为主的项目，周边的商铺售价 45000 元/平米。此外，万科 11 月拿地权益占比也有所提高，多达 9 个项目的权益是 100%。

　　预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 1.64、 1.86 元，维持“买入”评级万科今年全年销售规模将达到 2500 亿元，围绕城市配套服务商的转型业务继续稳步推进，我们继续看好公司三好住宅和城市配套服务商的转型。

　　风险提示

　　全国房地产市场负向波动；转型业务推进不及预期。

　　广发证券 乐加栋,郭镇,金山