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海兰信：与美国CODAR深入合作，地波雷达国产化优势明显 海兰信 投资要点： 事件：海兰信 12 月 17 日发布新闻稿，宣布将与美国 CODAR 公司深入合作，推进国际一流水平的地波雷达国产化。 地波雷达优点突出。相对于天波雷达体积大、探测效果容易受电离层干扰的缺点，地波雷达体积小，发射的电波会沿着海面“爬行”，因此可以突破地平线，探测到 300 公里外的目标，部署在海岸线上，不仅可以探测专属经济区的海表流，还可探测舰艇、飞机和导弹等活动目标，具有极高的军用和民用价值。 美国 CODAR 公司技术领先。美国 CODAR 公司是全球地波雷达技术的发明者，公司致力于高频(HF)海流海浪监测雷达系统的研究、设计和制造，是全球唯一可提供精准海流测量和方便操作性高频地波雷达系统的公司，公司生产了大约全世界 85%的高频雷达，产品已为美国海岸警卫队搜救监测、日本海岸警卫队船只交通监管提供了优良可靠的服务。 我国地波雷达将规模部署。我国海岸线长达 1.8 万公里，但地波雷达部署还是空白，未来军用和民用市场空间巨大。我们认为，海兰信与 CODAR 公司深入合作，推出更符合中国市场需求的产品，将在地波雷达这一新市场中取得优势地位。 盈利预测与投资建议。我们看好海兰信在航海电子和海洋信息化领域的综合竞争力和市场地位，公司已逐渐成为国内在海洋监测领域的领导型企业，也是受益十三五期间大规模南海军/民用海洋监测网络投资建设的核心标的，考虑到公司未来将步入“内生+外延”的跨越式发展阶段，我们给予公司较高估值。 我们预计公司 2015～2017 年收入分别为 4.40 亿元、11.51 亿元、15.65亿元， 归属上市公司股东的净利润分别为 3284 万元、 1.30 亿元、 1.81 亿元，每股 EPS 分别为 0.16 元、0.54 元、0.76 元，对应 PE 分别为 268、80、57倍。 基于公司 2015～2017 年 103.64%的年均复合增长率，参考对标公司 2016年平均动态 PE 121 倍的水平，我们给予海兰信 2016 年动态 PE 95 倍的合理估值，6 个月目标价为 51.30 元，维持“买入”的投资评级。 主要风险因素。系统性估值波动风险。 海通证券 朱劲松 |
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