秀强股份：彩晶玻璃王者归来，转型教育花开正当时

　　秀强股份

　　转型教育产业，进军万亿蓝海

　　公司先后参股教育基金、成立教育公司，收购教育标的，在教育产业的频频布局充分彰显转型教育产业的决心。公司拟投资K12 教育信息化及幼教产业方向，全力抢占教育产业“蓝海”，掘金万亿市场。公司教育标的收购价约2 亿元，假设收购PE 在30x 左右，教育标的2014 年净利润在667 万元左右。按照30%的净利率，对应营业收入在2,200 万元左右，预计未来三年公司教育产业收入年平均增速在50%左右。

　　受益于冰箱消费结构升级，彩晶玻璃业务逆势上涨

　　2015 年多门冰箱增速将达到55.5%，对开门冰箱增速将达到23.5%。三门、多门、对开门等中高档冰箱在冰箱市场中的销售占比大幅提升，公司彩晶玻璃即应用于三门及以上的中高档冰箱产品，直接受益于冰箱消费结构升级，其彩晶玻璃业务逆势上涨。未来三年家电玻璃业务维持稳定增长，保守预测2015-2017年家电玻璃收入增速保持在6.5%左右的水平。

　　光伏行业回暖带动公司光伏玻璃业绩大幅提升，打开长期增长空间

　　光伏行业的回暖带动公司2015 年上半年光伏玻璃业绩收入增速大幅回升至98.16%。随着下游太阳能电池公司产能的恢复，公司光伏玻璃的市场需求进一步扩大，打开公司光伏玻璃业务长期增长空间。

　　估值优势明显，给予买入评级

　　我们预计，2015-2017 年公司净利润增速分别为95.49%、47.24%和14.72%，每股收益分别为0.38 元、0.56 元和0.64 元。考虑到公司原有玻璃业务市场稳定，转型教育产业不仅增厚公司业绩还可以提升估值，再加上目前估值优势明显，我们首次覆盖给予“买入”评级。

　　浙商证券 程艳华